Vahendatud kujul aktsiate ostmisega kaasnevad omad riskid
Hoidmistunnistuste ostmine on hea võimalus pääseda ligi aktsiatele, mida muidu pole võimalik osta, kuid sellega kaasnevad omad riskid, kirjutab Swedbanki finantsturgude valdkonnajuht Toomas Arak panga blogipostituses.
Kogemuste kasvades liiguvad investorid investeerimisportfelli ehitamiseks reeglina koduturust kaugemale, et laiendada valikut ja tasakaalustada portfelli riske. Finantsmaailma vabadus annab selleks lugematuid võimalusi, kuid seab ka piiranguid, miks ei saa näiteks osta aktsiaid otse Taiwani, Hong Kongi või mõnelt teiselt eksootiliselt börsilt. Siin tulevad appi hoidmistunnistused, kuid mis on aktsia ja hoidmistunnistuse erinevus?
Hoidmistunnistus (ingl k Depositary Receipt) on vahendaja poolt väljastatud väärtpaberitüüp, mis annab õiguse mõne konkreetse ettevõtte aktsiatele. Vahendaja on üldjuhul suurem finantsasutus, kes pakub investoritele nende koduturul ligipääsu ettevõtte aktsiatele, mis kauplevad välismaisel turul.
Kõige levinum on USA börsil kaubeldav välismaiste ettevõtete hoidmistunnistus ehk ADR, mis on lühend inglisekeelsest nimetusest American Depositary Receipt. Lühendi esimene täht viitab asukohale, kus instrumendiga kaubeldakse. Muudel turgudel kaupleva hoidmistunnistuse puhul kasutatakse sageli lühendit GDR ehk Global Depositary Receipt, aga näiteks Soome investoritel on koduturul võimalik kaubelda Eesti ettevõtte Tallinki hoidmistunnistusega ehk Tallink FDR-iga (Finnish Depositary Receipt).
Hoidmistunnistuse definitsioonist saab välja lugeda instrumendi ühe võludest: investoril on võimalus osa saada ettevõtetest, mille aktsiatesse ei pruugi olla võimalik otse investeerida. Hoidmistunnistuse kauplemine võib ka näiteks madalamate teenustasudega olla või ära võib jääda valuutavahetus juhul, kui ettevõte kaupleb ühes valuutas, aga investor teises. Näiteks Alibaba on Hiina ettevõte, mis kaupleb Hong Kongi börsil Hong Kongi dollarites, aga Eesti investor saab osta hoidmistunnistust Saksa turult eurodes. Ka dividendid makstakse hoidmistunnistuse omanikele üldjuhul välja hoidmistunnistuse valuutas.
Hoidmistunnistuse võit seisnebki mugavuses ja võimalike valuutavahetustasude vältimises, kuid aktsiaga seotud valuutariski hoidmistunnistuse abil vältida ei saa. Kui Alibaba aktsia hind on Hong Kongi dollarites sama mis eile, aga euro ja Hong Kongi dollari vahetuskurss on muutunud, on Saksa turul kaupleva GDR-i hind samuti muutunud.
Hoidmistunnistusega kaasnevad täiendavad riskid
Iga investeering vajab investori tähelepanu, kuid hoidmistunnistuste puhul on see isegi olulisem, eriti kui aktsiate koduturg on mõni eksootilisem börs. Näiteks Hiina ettevõtete USA börsil kauplevate hoidmistunnistuste omamine muutus kauplemisnimekirjast eemaldamise ohu tõttu investoritele riskantsemaks juba Donald Trumpi ametiajal, kui USA ja Hiina väärtpaberituru regulaatorid asusid vaidlema USA börsil kauplevate Hiina ettevõtete läbipaistvuse ja investorkaitse üle.
Vahepeal räägiti kindlas kõneviisis, et kõik USA börsidel kauplevad Hiina ettevõtete hoidmistunnistused eemaldatakse seaduse kohaselt kauplemisnimekirjadest hiljemalt 2024. aastaks. Tänaseks on riigid saavutanud osaliselt vajalikke kokkuleppeid, mistõttu ei ole 2024. aastaks Hiina ettevõtete hoidmistunnistuste kauplemise lõpetamine enam kindel. Aga kindlust ei ole ka vastupidises.
Investori vaatest on ikkagi tegemist olulise riskiga, sest kauplemisnimekirjast eemaldatud hoidmistunnistus muutub mittelikviidseks ning selle omal käel konverteerimine aktsiaks võib kaasa tuua lisakulusid, mis väikese investeeringu puhul tootlust ebamõistlikult palju vähendab või lausa kahjumi tingib. Lisaks kogu keerulise asjaajamisega kaasnev ajakulu, sest kui tegemist on eksootilisemate börsidega, siis suure tõenäosusega puudub kohalikel pankadel ligipääs neile ja konverteerimine ei pruugi alati võimalik olla – sellisel juhul võib investeering väärtusetuks muutuda. Olukorra muudab investorile keerulisemaks täpsete reeglite puudumine, kuidas kauplemisnimekirjast eemaldamise protsess samm-sammult läbi viiakse. Igal hoidmistunnistuse programmil on omad tingimused ja kauplemisnimekirjast eemaldamise teavitus ei pruugi hoidmistunnistuse omanikeni jõuda.
Kuna Hiina hoidmistunnistused on börsilt eemaldamise ohu tõttu hetkel suurema mittelikviidseks väärtpaberiks muutumise riskiga, tuleks igal investoril oma investeeringute käekäiku väga hoolega jälgida. Kui see osutub liiga keeruliseks, siis tasub kaaluda hoidmistunnistuste müümist ja väiksema (likviidsus)riskiga väärtpaberitesse investeerimist või piirduda kodulähedasemate turgudega, mille puhul info kättesaadavus on parem.
Kuigi eksootilisemate ettevõtete ja nende hoidmistunnistuste puhul võib ette tulla üllatusi, siis reeglina, kui otsustatakse hoidmistunnistuse programm lõpetada, eelneb sellele börsi kauplemisnimekirjast eemaldamine, misjärel tagastatakse investoritele aktsiate müügist saadud raha, millest arvutatakse maha seotud kulud. Teise võimalusena konverteeritakse hoidmistunnistus aktsiateks.
Piisava reageerimisaja puhul on investoril võimalik ennetavalt hoidmistunnistused lihtsalt ära müüa, kuid esineb juhuseid, kui kauplemisnimekirjast eemaldamine toimub ootamatult. Peale ennetava müügi või hoidmistunnistuse programmi lõpetamise saab üldjuhul oma hoidmistunnistused konverteerida aktsiateks, kuid konverteerimise võimalikkust ja sellega kaasnevaid tasusid tuleb investoril enda maaklerilt uurida.