Swedbank: Nordecon kasvab agressiivselt käivet

 (3)
Nordecon
NordeconFoto: Karin Kaljuläte

Jätsime Nordeconi aktsia hinnasihi 1,1 eurole ning kordasime analüüsi väljasaatmisel osta soovitust, sest meie hinnangul on 8-kordne 2019-2020. aasta hinna/kasumi suhe liiga madal ja meie oodatav kaheksa protsendiline dividenditootlus kõrge, kommenteeris Swedbanki Baltikumi aktsiaanalüüsi juht Marek Randma Nordeconi aktsiat.

Nordeconi kolmanda kvartali käive kasvas aastaga 16 protsendi võrra 72 miljoni euroni. See jäi meie ootustele 3,5 protsenti ehk 2,6 miljoni euro võrra alla, kuna me ootasime teises kvartalis 37 protsenti kasvanud ehituslepingute portfellilt suuremat mõju. Tulud Eestis kasvasid 10 protsenti 67 miljoni euroni, kuigi Eesti ehitusturg kahanes aastaga ühe protsendi võrra. Kõik Nordeconi alamsegmendid kasvatasid käivet, peale tööstus- ja laohoonete alamsegmendi. Kusjuures suurimat kasvu näitasid ühiskondlikud hooned ja korterelamud.

Rajatiste segmendi kasum taastus peale keerulist esimest poolaastat

Kolmanda kvartali kasumlikkus oli meie ootustest kõrgem. Esimese poolaasta tulemused näitasid, et rajatiste segmendi käive ei olnud piisavalt suur, et katta brutokasumiga püsikulusid. Kuna segmendi lepingute portfell kahanes juuni lõpuks aastaga nelja protsendi võrra, kahtlustasime, et kolmas kvartal saab Nordeconi rajatiste segmendile samuti raske olema. Siiski kasvas segmendi brutokasum tänu kasvanud käibele ning väiksemale kulubaasile aastaga 0,1 miljoni euro võrra. Ehitiste segmendi kolmanda kvartali brutokasumi marginaali kasv 3,7 protsendilt 5,1 protsendile vastas meie ootustele rohkem.

Seotud lood:

Ootame 2020. aasta hinna/puhaskasumi P/E suhteks 8,3 ning 8% dividenditootlust

Nordecon on suhteliselt agressiivselt oma käivet kasvatamas. Ettevõtte ehituslepingute portfell kasvas septembri lõpuks aastaga 49 protsenti, 196 miljoni euroni, mis on Nordeconi jaoks kõrgeim tase alates 2008. aasta teise kvartali lõpust. 2019. aasta esimese üheksa kuuga sõlmiti 228 miljoni euro eest uusi lepinguid, mille aastane kasv oli 79 protsenti. Seetõttu tõstsime 2020. aasta käibe ootuseid seitsme protsendi võrra 273 miljoni euroni ning 2021. aasta käibe ootuseid kuue protsendi võrra 287 miljoni euroni. Kuna konkurents on endiselt väga tihe, siis langetasime brutomarginaali ootuseid, mille tõttu meie puhaskasumi ootused jäid sarnaseks eelmistega.