Swedbank ootab Merko Ehituselt 8% dividenditootlust

 (2)
Nurgakivi asetamine Viimsi riigigümnaasiumile
Merko EhitusFoto: Andres Putting

Swedbank ootab Merko Ehituselt läinud aasta kasumilt kaheksa protsendist dividenditootlust, kirjutab Swedbanki Balti analüüsijuht Marek Randma Swedbanki portaalis Kukkur.

Merko teise kvartali lõpu ehituslepingute portfell oli langenud aastaga 30 protsendi võrra 172 miljoni euroni. Peamiselt seetõttu ootasime kolmandalt kvartalilt 23 protsendist käibe langust. Merko kolmanda kvartali ehitusteenuse segmendi tulud langesid aga aastaga 33,5 protsenti ning kinnisvaraarenduse segmendi tulud 48 protsenti. Seetõttu jäi Merko kolmanda kvartali 73 miljoni eurone käive 17 protsenti meie ootustele alla. Lisaks oli kolmandas kvartalis 42 miljoni euro eest sõlmitud ehituslepingute maht 54 protsenti madalam kui eelmise aasta kolmandas kvartalis. Seetõttu kahanes ehituslepingute portfell septembrilõpu seisuga aastaga 36 protsenti.

Fookus arendustegevusele kasvab veelgi

Kolmanda kvartali ehitusteenuse kulumieelne ärikasumi marginaal kahanes 3,2 protsendilt 2018. aastal kolme protsendini 2019. aastal. 2018. aasta kolmandas kvartalis oli Merko ehitusteenuse marginaal EBITDA-tasemel Lätis-Leedus negatiivne, mille tõttu võrdlusperioodi tase 2019. aasta kolmandaks kvartaliks oli meie hinnangul juba niigi madal. Hinnasurve allhankijatelt ning sisendihindade kasv mõjutasid jätkuvalt ehitusteenuse marginaale. Kinnisvaraarenduse ärikasumi marginaal kasvas kuuelt protsendilt teises kvartalis 11,2 protsendile kolmandas kvartalis. Merko arendas septembri lõpu seisuga korraga üle 1100 korteri, mis on ettevõttele kõrgeim tase alates 2007. aastast, millest suurem osa valmib lähimate kvartalite jooksul.

Seotud lood:

Ootame 2019. aasta puhaskasumist 8% dividenditootlust

Kuna Merko ehituslepingute portfell on langenud madalaimale tasemele alates 2010. aasta esimesest kvartalist, ootame Merko 2019. aasta kulumieelse ärikasumi EBITDA langust 17,5 miljonile eurole. Kuna 2020. aastal tuleb suur osa Merko arendusportfellist müügile, siis ootame 2020. aastal EBITDA taastumist 20 miljonile eurole. Müüki jõudva arendusportfelli suuruse tõttu peaks Merkol 2020. aastal vabanema meie hinnangul piisavalt käibekapitali, et maksta 2019. aasta oodatavast 63-sendisest kasumist aktsia kohta 75 senti dividende aktsia kohta.

Kuigi me langetasime Merko hinnasihti 11 eurolt 10,6 eurole, jätsime Merko aktsiale Osta soovituse. Merko aktsia kaupleb ligi 12-kordse 2020. aasta oodatava hinna-kasumi suhtarvu (P/E) juures ning pakub ligi 8%-st dividenditootlust, mis meie hinnangul on Merko aktsia kohta soodne.